模塑主业为汽车保险杠等外饰件，历经近40年发展已跻身国内外细分领域头部，含参股公司在内年产能超600万套。公司在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台及墨西哥建有生产基地，参股公司北汽模塑另覆盖北京、合肥、重庆、成都、株洲，产能网络满足国内主要汽车生产地需求及北美属地化。公司长期服务宝马、奔驰等豪华品牌，且已切入特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏等新能源头部车企供应链。2025年营收71.08亿元，归母净利润4.83亿元；2026Q1归母净利润1.63亿元（同比+9.6%），经营性现金流同比+72.9%，盈利质量不断提升。

　　外饰件行业受益智能化、轻量化，新能源客户拓展加速。智能化功能集成（发光格栅、传感器集成保险杠等）及整车轻量化需求，正推动单车外饰价值量持续提升。公司凭借核心工艺优势与全国就近配套能力，积极拓展新能源客户，2025年新能源业务收入24.5亿元，同比+13.4%，结构占比提升至34.5%（同比+4.2pct）。2025年公司再获重大项目定点4个，涵盖国内外新能源车企及豪华车客户，已披露重大项目定点总额约66亿元，为未来收入增长提供确定性订单支撑。

　　机器人外覆盖件实质性突破，轻量化技术复用打开远期空间。人形机器人对于结构件轻量化、耐冲击、外观一致性等要求较高，与汽车保险杠在注塑成型、表面喷涂、PEEK/TPU材料应用方面具备高度的技术同源，公司以此为切入点率先布局机器人赛道。2025年12月与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议并获得外覆盖件小批量订单，标志着公司向人形机器人产业延展落地。从产业趋势来看，单台机器人结构件价值量可达到数千至上万元，占整机BOM约8%-10%。随着特斯拉Optimus及国内智元、宇树等厂商于26年进入量产爬坡期，公司凭借模具开发、精密注塑产能和下游客户关系，有望在结构件领域占据先发优势。

　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.0/7.2/9.1亿元，当前股价对应PE分别为23.8x/19.7x/15.7x。考虑到公司汽车主业龙头地位稳固、机器人业务打开远期成长空间，首次覆盖给予强烈推荐评级。

　　风险提示：下游整车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、海外地缘政治及关税政策风险、机器人量产进度不达预期

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