AI兴起，我们正身处又一次时代的洪流。技术迭代会很快，算力与能耗会有限制，应用和商业化落地更会是全球难题。但越难，就越坚韧。

　　钱塘江上潮信来，今日方知我是我。循着潮声，我们对话科技大咖、国潮领军者、风云浙商、时代弄潮儿，一起聆听思想的深度碰撞；在技术的惊涛与资本的奔涌之间，看清潮从何来，读懂潮向何去。更重要的是，听见潮水之下，那些酝酿着改变，久蓄着未来的力量。第一期，对话容亿投资董事长黄金平，一起来听听专业投资里的哲学。

　　发行市值近610亿元，网下申购高达2618倍，在市场蜂拥而至之前，少数人早已在山脚下完成了布局。

　　上市前夕，我们在杭州见到了宇树早期投资人之一——容亿投资创始人黄金平。2021年，容亿在宇树估值11亿元时，完成了对宇树的首轮投资，后在2023、2024年追加两轮，且多次在企业关键期出手相助。

　　五年间，宇树从一颗幼苗长成大树。容亿还连续投中银河通用、雷鸟、御风等极具成长性的科技公司，从投资圈一匹黑马变为白马。

　　“资本市场要么很热，要么很冷。资本冷意味着没有共识，而你有认知和理解，就是最好的投资时机。”

　　黄金平说话声音不高、言语朴素，聊起投资来波澜不惊，总在不经意间甩出金句。

　　理科背景、做过总工程师，这位技术型投资人，回忆投中宇树的经历，聊的第一件事是“冷热”。

　　当时，AI四小龙声名鹊起，一时点燃投资AI热情，大批技术人才涌入。但是，那时的AI只是计算机视觉智能，后来商业化未及预期，市场又冷下来。

　　2021年前后，人工智能产业走入“倒春寒”，融资断崖式下跌。容亿投资一直在跟踪AI和机器人技术的变化和演进。

　　这条冷清的跑道上，容亿团队系统研究了机器人赛道，看完国内几十家公司后，挑中了最特别的那家公司——宇树科技。

　　这家杭州企业当时还颇为“青涩”：规模不大、员工不多，收入还不太高，创始人王兴兴亲自跑路演、参展会。展位上，几台蹦跳的四足机器狗，是他最拿手的产品。

　　不过，容亿团队最感兴趣的是技术和产品细节。王兴兴有很强的理工男特征，对技术、产品有极致追求。“每个细节他都亲自参与，甚至一颗芯片的选择，他都会参与把关。”

　　当时，海外押注的是机器人液压技术，而宇树开拓了电驱动的技术路线，在机器人本体及运动上颇有革新，且成本低、性价比高，走这条路，未来潜力可能会更大。

　　容亿团队与王兴兴几次深入交流后，很欣赏并看好宇树：这家公司有技术突破，已找到商业化路径，团队年轻有活力。

　　团队很快完成了尽调和投决，作为早期投资人的黄金平及容亿团队，帮助对接了很多新投资人，向他们大力引荐这家公司。

　　“可惜，我们的推荐效果不是很好。”黄金平笑着说。当时行业在非共识期，对技术路线和商业路径的判断有分歧，多数人不敢决策，没想到几年后，他们想追投宇树已来不及了。

　　“一位优秀的企业创始人，是要经历过苦难的，在困难和教训中成长。”黄金平说。

　　黄金平多年观察，一个没经历苦难的创业者，在得到巨额融资后，很可能因缺乏经验、不懂节制，轻易把钱挥霍殆尽。

　　王兴兴创业初期，正值机器人资本市场寒冬期。他在实验室埋头钻研技术，产品还没找到规模市场，一度融资困难、资金紧张，四处碰壁。

　　“早期经历的困难和教训，让他真正理解市场和现金流的重要。”黄金平说，王兴兴对技术和产品有极致把控，对成本、现金流也有严格的管理意识，这是投资人非常喜欢的特征。

　　往来之间，双方逐渐积累了信任和友谊。在宇树发展关键期，容亿几次出手帮助，不单给资金，还有产业链和渠道的支持。

　　彼时，机器人是一个新品类，市场产值规模不大，宇树品牌还很微弱，找上游的供应链遇到了一些困难。

　　容亿团队主动帮宇树对接需要的供应商，他们是容亿投资的一批通讯设备、智能终端和智能汽车产业链龙头企业。现在，实力壮大的宇树，反过来又支持了供应商发展。

　　此后，宇树飞快“进化”，令所有人惊叹：机器人不断迭代，亮相春晚舞台，企业实现盈利，产品出货量全球第一，掀起了机器人浪潮。

　　今年，登上《时代》杂志封面，站在巨型机甲前，36岁的王兴兴仍是那个稍显严肃的理工极客。黄金平看来，他已经真正地成熟稳重了，“从技术专家蜕变成企业家了。”

　　从早期一眼挑中，到一路坚定陪伴，如今宇树敲钟上市，容亿的幕后伯乐角色，远未到结束的时刻。

　　“未来，我们继续做它背后最紧密的伙伴，搭建一个多赢的产业和资本生态。既助力宇树更好发展，也助力上下游产业链企业更好发展，容亿团队也从中获得更多认知和资源。”黄金平说。

　　2024年，容亿出手投了银河通用。同为机器人龙头企业，宇树和银河各有所长，一个本体和小脑更好，一个大脑发展更好，彼此之间业务协同很多，两位创始人更是好友。

　　“机器人要有本体、小脑和运动能力，也要有好的大脑，才能解决实际问题。我们投银河通用，因为它是‘具身智能大脑’的国内龙头。”黄金平说。

　　这几年，具身智能从技术探索走向商业落地，宇树和银河一跃成为明星企业，也验证了容亿团队对技术大方向的判断：具身智能爆发时刻还未到来。

　　当下，机器人风口很热，海量资金投向初创企业，生怕错过了机会。今年，估值超100亿的机器人企业已有20余家。有人调侃，有的企业靠一份PPT就能融到10个亿。

　　相较市场的非理性，容亿有一套颇为严谨的“投资图谱”：先本体，再大脑，最后应用。

　　近几年，容亿在机器人产业接连出手：有具身智能大脑龙头银河通用、商业清洁机器人霞智科技，有网球陪练机器人格松科技，还有垂类大模型公司数珩科技，它们形态不一，落地场景各异。

　　这些投资背后，都藏着黄金平一贯的价值判断——坚持投细分行业龙头，必须满足真实需求，解决实际问题。

　　黄金平有个比方，机器人产业的成熟过程是“沿途下蛋”，在前期可以做巡检，再进入研究机构和工厂，然后进入家庭和生活中，最后改变千行百业。

　　“这是一个价值巨大的市场。目前它还在起步过程中，未来会是几十万亿甚至百万亿级市场。”黄金平说，最后人人都离不开AI和机器人，这个事大概率会发生。

　　这几年AI风口迭出，从模型到算力，从存储到光模块，黄金平却显得格外耐心。

　　“现在市场最关注智算中心产业链，但国内资本市场还没充分关注到 AI应用的价值。”他说。

　　访谈中，黄金平构想了一个未来的场景，他又提醒，这可能要等10-15年后才会发生，但它大概率会发生。

　　早晨起床，机器人保姆把你早饭做好，你下楼坐无人驾驶车去公司，如果要去周边出差，你上楼坐eVTOL无人飞机出发。

　　路途上，AI助理推送了财经新闻，还为你规划了今日行程。十点你要见客户，它提前准备了稿子。会议后AI为你写好了纪要。这个过程中，为保证公司私有数据安全，还需要端侧AI芯片和端侧AI大模型来保障。

　　“这一连串的动作，都有我们的布局。”黄金平笑了，寥寥几语勾勒出容亿的投资版图。

　　在黄金平办公室，墙上没有挂那些奖状和行业排名，而是一家家企业名字，宇树科技、银河通用、雷鸟创新、御风未来，这些明星企业赫然在列。

　　如今，容亿投资了150多家硬科技企业，旗下有十余支基金，投向具身智能、人工智能、低空经济、XR和新型显示、智能汽车、新材料，有的攻克了技术“卡脖子”难题，有的成了国家级专精特新“小巨人”企业。

　　一级市场和二级市场，道理是相通的：别等热了再追。容亿喜欢研究内在价值，比别人更早认知一个好行业好公司——还要有好价格。

　　宇树科技，只是容亿投资思维的一次实践。用好价格投中，持有近五年，这份超额回报，远超出在热点启动时，半路追逐得来的收益。

　　后来，在2023年资本寒冬期，容亿逆势投了23家科技企业，2024年又出手投了16家，期间投资的银河通用、雷鸟创新、霞智科技、数珩科技和晶存科技等企业都已成行业龙头。

　　“我们喜欢投资‘水下’的项目，投早投小往往有更好的价格。当一家好公司有了共识有了热度，可能就开始有估值泡沫了，不一定有好的收益。”黄金平说。

　　在AI浪潮下，往往股市一涨，大家拼命追逐，专家纷纷解读，直到泡沫出来；股市跌了，又觉得方向不对，众人纷纷撤退。

　　“不是股价涨了就觉得它对，股价没涨就觉得它不对。没涨，说明你买得便宜——投资是选中一个好行业、好公司，用好价格买进，然后耐心持有。”

　　他思索片刻回答：“外界的解读不完全准确。耐心尤其需要专业支撑，要判断技术成熟度、产品的价值、市场的节奏，专业的耐心资本可以获得更好的投资收益。

　　“你要去判断他们的技术是否要成熟了，是不是明年或三年内，它会进入一个产生价值的窗口，你的耐心是基于专业判断上，收益回报才会好。”

　　“搞技术的科学家，一般对市场和产业不了解；搞市场的，不懂技术逻辑。创业之所以难，就是要打破这道鸿沟，既要懂技术，又要懂市场；要把产品做好，还要能带队伍。创业成功的人，永远是少数。”他说。

　　大多数人在涨时疯狂、跌时恐慌，被情绪和风口裹挟，专业的投资人，往往万里挑一，极其自律。

　　“在寒冬期，好的创始人、好的投资机构更能找到机会发现价值。”他说，“我们懂技术演进的规律，也懂市场需求变化的节奏，能比别人更早看到产业窗口在哪儿。”

　　访谈末尾，我们问他，接连投中宇树、银河通用、雷鸟和御风，在财富回报之外，你还收获了什么？

　　“这是一种莫大的激励。几年前的布局到了收获期，这个经历让我们更加自信，去挖掘未来的科技大产业机会。”他的语气依旧平静。

　　很快，宇树的成长故事将翻开新的一页。而黄金平和容亿投资团队 ，已经布局在下一个“非共识”的山脚下。